|
广电网络公告：陕西广电网络传媒股份有限公司和资产所涉各方现已完备有关目标资产交易的各项申报材料,于2007年11月26日正式上报陕西省国有资产管理委员会并获正式受理。寻摇钱术到
（1）据我们了解，此次收购除了原定的有线网络接入资产外，还将收购陕西省有线骨干网资产，并对2007年新投入的数字电视资产进行了评估。预计收购总价在15亿元左右。
（2）06年完成融资后，公司目前账面现金在7亿元左右，尚不足以支付收购对价。预计公司会贷一部分款，但考虑到公司目前正在和被收购方协商，有机会通过分期付款方式，减轻上市公司的财务负担。
（3）在完成此次收购后，公司将拥有陕西全省的有线网络资源和陕西省4个电视台的独家广告代理。仅以有线网络的用户价值，每户1800元的用户价值也有所低估。
（4）预计此次收购将在年底完成。
公司资产收购上报陕西省国资委后，资产重组不确定性基本消除，我们也预计公司将在年内完成收购。
当前股价下，基于合并后的数据分析，08年动态市盈率为45-50倍，EV/EBITDA为20-25倍，估值水平处于传媒板块中端水平。但若以每用户价值衡量，EV/SUB仅为1800元。长期来看，随着付费电视、宽带接入、数字电视增值业务的发展，我们预计公司每用户价值将上升到2500-3000元/户。顶点财经
由于付费电视业务和宽带业务分属买方市场和竞争性市场，用户价值能否得到有效提升（或者说每用户ARPU值）和管理层的执行能力密切相关，在新的管理团队明确之前，我们暂时不上调投资评级，但不可否认的是，在资产收购完成后，公司在目前价位下，已经成为传媒板块中比较好的"价值型"股票，建议投资者关注，并可逢低吸纳。 | 
