付费频道业务和双向增值业务进入实质性推广阶段，有望带来收入的爆发性增长。一些数字化转换进展较快的城市已经开始推广付费频道，用户反映较好。如深圳的额外付费用户已经超过10万，占数字电视用户的比重达到15％以上。双向增值业务的开展也已经具备条件，上海已完成240万数字电视用户的双向改造，北京完成超过150万户的双向改造，深圳、杭州、青岛等城市在完成整体转换的基础上也将大规模上马互动业务。湖南省近期启动的数字电视双向整体转换工作，直接向用户配送双向机顶盒，同时实现“模转数”和网络双向改造，下一步将重点开展数字电视的扩展业务、增值业务。我们预计，数字电视用户的ARPU值将在未来4年中增长2－4倍。

    综上，我国经济的持续发展带来的人均GDP和可支配收入的增长，消费的升级，数字电视整体转换和网络改造的实质性推进以及网络运营商盈利模式的逐渐形成，是我们坚信国内数字电视行业即将出现盈利拐点的依据，数字电视行业将在未来2-3年进入快速增长时期。

　　1.3、有线电视网络运营企业：深挖内生性增长潜力+纵横产业链整合

    对于有线电视网络运营企业来说，整体转换和网络双向改造完成之后，盈利模式将发生根本性的改变，将从单纯的有线电视网络运营商转化为综合信息服务提供商。网络资源的垄断性优势和在应用方面巨大的开发潜力，使得每一家有线电视网络运营企业都拥有了一座深埋于地下的金矿，有待开采。因此我们认为，在“后整转时代”，付费电视业务、VOD点播、数字电视增值业务、信息接入业务等等这些业务，将使有线电视运营商依托改造好的网络，不断地使网络的边际效益增加、边际成本递减。内生性的增长将是有线电视企业提升盈利能力和核心竞争力的主要途径。

　　横向跨地域整合将使有线电视网络运营商所控制的用户数在短期内迅速增加，也是其迅速发展壮大的有效途径之一。随着文化体制改革的深化，具有规模和资金优势的企业有可能开始征伐四方，收购兼并将成为不远的将来网络扩张的主要形式。

　　纵向整合上，特别是对广告资源和频道经营等方面的整合上，现在还存在着政策上的约束和限制，但是我们乐观的预期，在文化体制改革深化的过程中，体制上的创新将使产业链上下游的整合成为不可逆转的趋势。

    投资产业整合，把握资本市场大蓝筹的诞生

    2.1、文化体制改革为行业注入活力，加快行业整合步伐

    文化体制改革实施以来，国家出台了《关于深化文化体制改革的若干意见》、《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》等相关政策，改革已成为不可逆转之趋势。

　　在2007年5月召开的深圳第三届文博会上，中宣部改革办发布了《我国文化体制改革状况报告（2007）》。整体来看，文化体制改革进展顺利、把握平稳、态势良好。

　　1）改革由试点转向全面推开。目前全国开展文化体制改革的地级市已达117个，约占全国333个地级市的35.1%。总体看，全国文化体制改革呈现由东往西梯度推进的态势。

　　2）出版发行业改革走在了前列。全国28个省（区、市）的新华书店注册为公司，已有23个省（区、市）组建了新华发行集团，实现了省内或跨省连锁经营。已完成整体改制的图书出版社约占地方图书出版社的20.7%。

　　3）鼓励非公资本和外资进入文化产业。改革以来，国家出台了相关政策，鼓励和支持非公有资本投资于文化产业，并积极参与国有文化企事业单位的转制和改制。民营主体和外资主体已经积极参与到电影、电视剧、动漫游戏制作和